中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，上周全球股票市场对此预期都是正面积极的，中国A股和香港恒生指数都在周五形成近期的单日最大升幅。我们认为中美达成第一阶段协议是资本市场的中长期利好。

       首先对明年的经济而言，大幅增加采购美农产品将增加国内有效供给，平抑猪肉等对CPI影响显著的农副产品价格，展望明年CPI走势，前高后低是大概率，这将为国家宏观经济逆周期调控创造有利的条件。

       其次，中美两国关税的可控下降将在明年减轻中国出口型企业的经营压力，对于以制造业为主的上市公司而言，经营利润改善可以预期，市场估值和市场风险偏好有望在此背景下得到修复。

       第三，中国承诺在更多领域深化改革开放，金融、证券、保险等市场敏感度高的行业有可能率先启动受益，更开放和全球化的融合将更多更快地吸引外资配置中国权益资产，近期北向资金持续大举买入A股已经形成明确的方向性趋势。周五，证券板块推动指数领涨市场成为市场的核心驱动力，后市值得关注。