一、牛市基础稳固，政策面、资金面支持牛市向纵深发展

        两会期间央行行长周小川明确表态：证券市场资金入市也是支持实体经济。3月20日，证监会召开新闻发布会，新闻发言人邓舸对近日股市大涨，创近7年新高做出回应，他指出，近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。

          证券市场成交量突破万亿并屡创新高，场外资金踊跃入市，据中国结算最新公布数据显示，上周(3月16-20日)新增A股账户数为113.85万户，环比大增57.95%，超过12月创下89.13万户的开户峰值，打破历史记录。三月以来，新增A股开户账户数连续三周处于高位，分别为66.19万户、72.08万户和113.85万户，短短三周共有超252万户新增A股股民入市。市场数据表明市场流动性充裕，牛市将向纵深发展。

      在中小板创业板指数屡创厉史新高之时，上证综指仍然处在较低水平，蓝筹股估值在全球主要经济体横向比较仍有极大优势，成为现时牛市向上发展的安全垫。

      牛市什么时候结束？当以上支持牛市持续的三大因素被市场充分甚至是过度反映，上证综指远超历史新高，估值最低的蓝筹泡沫接近历史高位并与海外巿场比较不再有吸引力时，市场对场外资金不再有吸引力。那时牛市将结束，但不是现在。

二、牛市中的风险

      这轮市场整体上涨与06、07年牛市比较，最大的区别之处是06、07我国经济处于上升繁荣阶段，当时各行业业绩增长与经济增长同步，各行业股价上涨都与市场基本同步；但现在我国经济下行压力仍然较大、经济环境处于结构调整阶段，新兴产业增长和周期过剩行业去产能回落同时存在，各行业盈利状况极不均衡，部分上巿公司估值较高，各行业价值低估和高估同时存在。

      目前市场的风险主要来自以下几方面：1，管理层日常监管对阶段上涨后的市场形成调整压力和冲击，比如对融资融券的检查和政策调整导致大盘整体回落的风险。2，部分过度上涨、估值有较大泡沫的创业板股票的价值回归，比如证监会调查市场操纵行为导致高价股大幅下跌的风险。3，证券市场制度建设和完善对旧有估值定价体系的冲击，比如发行制度从审核制改革转变为注册制对市场形成的冲击，又比如落实退市制度对重组概念股形成的冲击等市场风险。4，市场投资偏好改变和投资主题风格切换形成股价下跌调整的风险。5，经济转型升级对落后经营模式的公司造成的业绩和股价冲击。

以上巿场风险形成的调整在牛市中都是上涨过程的中继调整，只会改变市场上行的节奏，不会改变大的趋势。

三、操作方面：

        基于以上对证券市场的整体判断，我们确定如下投资策略：1，选股：以低估值板块(金融、医药、地产)、国企改革板块(电力、钢铁)、稳增长板块(水利、港口、铁路)为防御，以TMT行业、互联网+(农业/医疗)主题、高端装备制造板块为进攻。两者互为均衡建立股票池。2，建仓：当股票池中标的股发生价值判断和技术趋势共震时果断择时建仓，重视市场合力，以市场为导向的高概率取胜。3，持有：持股到上涨趋势改变，获取波段超额收益。4，仓位管理和风控：建仓初期以1/3仓为额度稳健分批买入，当浮盈超过5％时再增加仓位，浮盈是市值回撤的保护线，也是加仓量的依据。当浮亏出现时，即时检讨持仓与市场运行偏差原因并及时作出调仓处理。